中证期货：油脂调整幅度大于预期，方向近期将确定
摘要： 文华财经( 那娜）--国内油脂类在在上周一冲高后，接下来的四个交易日连续下挫，出现了较大的调整幅度。从文华指数上看，油脂类领跌国内商品，周跌幅达3.8%，大大高于整体商品约0.9%的跌幅，亦完全回吐了之前一周的涨幅。不过，我们也承认，此次油脂调整的幅度大于我们之前所预料的，但是方向性确定的时间窗口我们把握得还是较为贴近的。
文华财经( 那娜）--国内油脂类在在上周一冲高后，接下来的四个交易日连续下挫，出现了较大的调整幅度。从文华指数上看，油脂类领跌国内商品，周跌幅达3.8%，大大高于整体商品约0.9%的跌幅，亦完全回吐了之前一周的涨幅。上周的大幅调整，宣示了本轮反弹以来往上突破两年之间宽幅振荡区间上沿的失败，同时验证了我们在上周周报中提到的思路是正确的：等待突破有效后才介入多单。不过，我们也承认，此次油脂调整的幅度大于我们之前所预料的，但是方向性确定的时间窗口我们把握得还是较为贴近的。
从美豆油12合约的走势上看，目前回到了7月初反弹以来的50%回撤处，虽然暂时没有完全跌破，但是从其他指标来看，已经发出了卖空的信号。国内方面的稍微好一点，无论是豆油还是另外两个油脂品种，与外盘比均显得较为抗跌。所以，本周内盘的表现将显得较为关键，如果内盘能够延续抗跌的态势，在关键的位置能够守住，那么或许后市还有重返上升通道的希望，否则将形成下跌的态势。
至于使得油脂或者豆类此轮调整的原因，我们认为主要原因还是前几告提到过的：天气升水因素消淡，美豆等关键油籽重新受增产等偏空因素主导。虽然上一周陆续出现了其他几个稍微偏空的因素，如：商务部就豆油进口与阿根廷展开了新一轮磋商，相信不久将来豆油进口会放松；传言国家为了打压物价，准备抛储部分豆油与菜油；船运调查机构ITS与SGS的数据显示，8月日马来西亚棕榈油出口环比下跌，不过，这些题材的实质影响较小，并不是油脂大幅调整的深层原因。
美豆油等已经先走出了下跌的势头，这周要看看国内油脂能否继续较外盘抗跌，目前看来，本周周中就有可能决定后期的方向。
操作上，先观望。（中证期货 陈健平）